欧元区国家1999年同时放弃本国货币，需求这就从国家层面实施了股转债。

帕特里克·博尔顿、疲软黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。在伦敦经济学院，大电动我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、大电动默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，众下至同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。有意思的是，代延迟从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，代延迟货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。旗舰我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

例如，生产美国在第二次世界大战期间，生产在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。需求无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，疲软它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，大电动需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。由上可见，众下至一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

过去30年，代延迟合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。货币也是国家主权，旗舰本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

这些努力和经历，生产促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，需求传统的白芝浩规则需要更新。

(责任编辑：姚小龙)